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美联储降息,中国如何应对?

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  不到两个月时间,美联储再次降息。

  北京时间9月19日凌晨,美联储宣布降息25个基点,下调联邦基金利率至1.75%~2%,下调超额存款准备金利率(IOER)逆回购利率30个基点至1.8%,下调贴现利率25个基点至2.5%,下调隔夜逆回购利率30个基点至1.7%。

  自今年年初以来,全球已有接近30个国家降息。中国央行要如何应对全球降息潮?

  是否会再次降息

  美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示,美联储采取降息行动是为了在诸多风险面前为美国经济发展提供保护伞,重申未来政策路径将继续边走边看。

  此次美联储还下调了IOER30个基点,幅度大于基金利率的下调幅度。FX168财经学院副院长许亚鑫对国际商报记者表示,本周隔夜回购贷款市场出现崩溃。此举旨在将基金利率保持在目标区间内;从历史上看,IOER一直是基金利率的“护栏”,其比目标利率高出5个基点。

  对于美联储是否会进一步降息,美联储内部存在分歧,且“点阵图”显示年内将暂缓降息,市场对此的解读是鹰派降息。

  在经济评估方面,美联储调整了措辞,表示家庭支出正在“强劲增长”,“企业固定资产投资和出口有所减弱”。许亚鑫对国际商报记者说,根据美联储的“点阵图”,5名成员认为联邦公开市场委员会应该维持其先前的区间即2%~2.25%,5位成员支持降息25个基点,但在今年剩下的时间里维持利率不变,7位成员支持在2019年结束之前至少再降息一次。

  鲍威尔表示,美联储已经逐步转向更低的联邦基金利率路径,并称如果经济走软,预计可能需要进一步降息。他同时表示,贸易不确定性及地缘政治事件不确定性对经济会产生影响,美联储还将关注金融市场状况以及它们如何影响美国经济前景。当前局势呼吁温和调整利率,即使利率回到零区间,也不会考虑使用负利率。

  “很有可能,美联储已经开始进入降息周期,但是鲍威尔避免去承认这个事实。”许亚鑫进一步分析,一方面,美联储并不想给市场造成特朗普政府施压降息,美联储被迫失去独立性的印象;另一方面,美国当前的实际经济指标确实也不需要美联储进行持续的降息,尽管短期与中长期国债收益率倒挂一直是隐忧之一。或许经济更大的隐患并不在于其内部,而在于更加不明确的贸易前景。如果仅仅只是从这个角度来说,美联储年内两次的降息动作已经足够。

  中国如何应对

  自今年年初以来,全球已有接近30个国家降息。上周,欧洲央行进行了三年半以来首次降息,并重启量化宽松。在美联储宣布降息后,全球经济体降息进程有所加快。随后,巴西央行宣布降息50个基点,成为美联储降息后第一个跟随降息的国家。那么,中国央行要如何应对全球降息潮?

  9月19日,中国人民银行在公开市场分别进行了1200元7天期和500亿元14天期逆回购,中标利率分别为2.55%和2.7%。美联储降息之后,市场再次把目光投向中国央行。

  海通证券认为,就国内而言,当前社融和货币增速稳定,政策也希望避免重新刺激地产,保持房贷利率不降。短期来看,政策利率难以下调,货币政策基调依然保持稳健。从总需求看,当前国内经济下行压力依然存在,9月中旬降准实施之后,央行给商业银行释放了低成本资金。结合贷款基础利率(LPR)的报价机制来看,此举将促使银行进一步压缩贷款市场报价利率LPR的加点数。这意味着即将进行的第二次LPR报价利率也将大概率继续下调,从而降低企业贷款利率。

  中信期货则认为,对于中国央行来说,按照自己的节奏来进行政策层面的调整是非常重要的。一方面,在经济下行压力较大的前提下,央行的降息“路线图”也已经逐渐隐现,在收紧房地产融资政策、改革LPR形成机制以及降准后,央行降息时间点或将临近;另一方面,央行更倾向通过公开市场操作来进行变相降息,直接降息的可能性不大。

  事实上,除了直接降息外,中国央行实现政策目标的手段还有很多,比如下调存款基准利率,以逆回购、MLF等为代表的货币政策工具操作利率等。中银国际首席宏观分析师朱启兵认为,对于中国来说,不必对全球降息浪潮亦步亦趋,关键要认清形势、保持定力,做好自己的事情。


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